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澳门赌博线上开户:铜节前调整为主 中线维持看多

2021-02-20 08:12:08 新浪网  宏源期货 朱善颖
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摘要:

宏观:民主党政府上台强化市场对防疫和刺激的预期,美联储1月FOMC会议将疫苗进展列入重要观察窗口,而目前美国接种较顺利,对未来经济修复偏乐观的预期支撑美元、美债,也会加重市场对提前收缩的担忧,技术上看美元指数仍在反弹通道中。国内流动性节前明显收紧,权益市场杀跌拖累商品情绪。

供给:从精矿来看,智利发运的干扰未完全解除,秘鲁封锁可能进一步影响矿产的发运,2月精矿紧缺的格局不会变化,TC短期可能延续震荡走低的格局。从冶炼来看,2020年四季度冲产量完毕后,1-2月精铜产量预计有季节性走低,国内消费淡季叠加进口比价不利的情况下,精铜进口预计同步走低。从废料来看,12月废铜进口大增,1月北方疫情影响废铜制杆,精废价差持续走高,废铜供应维持充裕状态。

需求:国内消费处于季节性淡季,铜杆相关的建筑、基建领域消费弱势,铜管、板带箔相关的家电、新能源等领域仍有支撑。2021年春节各地倡导就地过年,节后需求或有前置,复工预计提前,有望平滑铜库存曲线,对节后价格有提振作用。

行情展望及策略:

节前在美元反弹和国内弱消费双杀下,铜价看调整,但空间预计有限,下方仍看60日线支撑。中期在海外流动性宽松维持、海外制造业补库、国内需求持稳的背景下,对铜价维持看多,长线操作应维持低多思路。

风险提示:

疫苗进展、海外财政刺激不及预期,流动性明显收紧

1月铜价走势回顾

进入2021年后,铜价以震荡调整为主。随着春节假期临近,下游消费逐步转入季节性淡季,成为压制价格最主要的因素。与此同时,美国新总统就职后,市场对防疫和刺激的预期乐观,美元、美债走强,对金属价格也存在压制。但与此同时,海外库存又下降至近10年低位,低库存和长线的乐观预期对铜价形成支撑。

美元指数短期或仍有反弹

1月初开始,美元指数开启短线反弹,从技术指标上看,目前反弹趋势仍未逆转。拜登上台后迅速推出经济纾困方案,美国疫苗接种速度领先欧洲,市场对民主党政府后续的防疫和经济恢复法案较乐观,短期美元对欧元可能继续走强,美元指数的反弹对铜价存在压制。

铜杆开工季节性下滑,铜管、板带有支撑

电网投资完成计划,电源投资年内大增

2020年电网投资计划额4600亿元,1-12月共计完成4699亿,年内完成目标。电源投资2020年1-12月投资规模达5244亿元,同比增长高达30%。2020年12月开始,在北方低温和南方限电的影响下,线缆消费明显走弱,铜杆及线缆开工率持续降低。2月在春节效应的影响下,线缆相关需求预计仍然以偏弱为主。

国内房屋竣工持续修复,地产后周期仍有支撑

2020年1-12月房屋新开工面积累计增速同比-1.2%,房屋竣工面积累计同比为-4.9%,竣工环节出现明显的向上修复。

在“三道红线”的压力下,2020下半年开始地产链条前端的销售、投资、新开工受到一定压制,但受益于2018-2019年的新开工增长,3年传导周期下2021年竣工仍有增长空间,密集消费于后端的铜,有望在输配电、装潢、家电等相关领域受益。

美国地产补库启动,获批新建持续增长

疫情提振了海外的房屋置换需求,美国成屋销售自2020下半年以来大幅走高,成屋库存震荡回落,持续上升的销售和房价带动了地产市场的繁荣。已获批的新建私人住宅同比持续走高,制造分项中的建筑材料及用品库存开始底部回升,地产补库周期有望在年内持续拉动铜等相关金属需求。

冰箱产销及出口表现较好,短期或受淡季影响

家电板块中冰箱产销及出口仍然旺盛,铜管及板带行业开工率在年末维持高位。2月受春节假期影响,相关行业开工预计将普遍下降。

汽车修复速度显著放缓,库存出现拐点

1-12月汽车销量2531万辆,累计同比增速-1.9%。进入四季度后,汽车销量恢复速度明显放缓,行业产成品存货增速开始掉头向下,随着春节假期临近,汽车销量预计将走淡,就地过年的政策可能进一步降低三四线城市的相关需求,对铜价存在利空。

新能源汽车前景可期

新能源汽车全年累计产量136.6万辆,同比上年增长10%。2020年11月国务院印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,提出到2025年新能源汽车的新车销售总量达到汽车的20%左右,到2035年纯电动汽车成为新销售汽车的主流,公共领域用车全面电动化。2020年新能源汽车销售占比不足5%,而新能源汽车的单车用铜量约为传统汽车的3-4倍,再加上作为新基建重要组成部分的新能源充电桩,年内对铜需求的增速拉动或达到2%-3%,新能源领域有望成为铜在长期中重要的消费增长点。

南美发运影响仍在,矿端维持偏紧

2020年1-12月铜精矿累计进口2178万吨,累计同比增速-1.07%,铜精矿供应全年偏紧的格局导致加工费持续下滑。

1月以来,由于南美地区发运受到干扰,铜精矿TC再度下降至46美金的新低。1月24日智利发生地震,可能对局部发运产生进一步干扰,2月铜精矿供应紧张的格局难有明显改变。2021年一季度TC地板价为53美金,环比2020年四季度再度下降5美金,市场对年内铜矿供应释放的忧虑短期难以兑现,供应受限对价格起到支撑作用。

精铜年末冲产量,一季度产量将下降

2020下半年开始,国内铜冶炼行业有冲产量的现象,冶炼产量持续走高,12月达到86万吨的历史高位,开工率接近100%。进入1月后,冶炼厂排产压力较小,部分企业有检修计划,产量环比降幅预计近10%,2月在季节性消费淡季及累库压力下,冶炼产量预计将维持低位。

电解铜及粗铜进口预计有季节性回落

2020年1-12月电解铜累计进口452万吨,累计同比增幅30%,2020年四季度电解铜现货进口窗口基本处于关闭状态,进口数量逐月下降,1-2月在国内消费淡季的压力下,预计进口量仍然维持低位。

2020年1-12月阳极铜进口总量为103万吨,累计同比增幅达36%。2020年四季度在国内电解铜冶炼厂的高排产计划下,阳极铜进口量维持高位,1-2月由于国内排产有下降预期,阳极铜进口量预计偏低。

1月进口铜报价偏高,主要受到货少影响

2021年1月进口铜市场报价较高,洋山铜港口溢价持续反弹至70美金附近。据调研,短期外贸市场需求有限,询价主要集中在节后长单,由于港口到货少货源难寻,导致洋山铜港口溢价持续抬升。近期南美地区发运持续受到影响,港口溢价在春节后可能进一步攀升。

精废价差大幅走高,废铜供应充裕

2020年11月废铜进口新政落地后,12月废铜进口量大幅攀升,1月由于北方地区疫情复发,部分废铜制杆加工厂停工防疫,对废料的需求减少,导致废铜市场转为供过于求,精废价差大幅走高。长期来看,在进口配额的限制解除和海外疫情恢复向好的预期下,废铜供应难有长时间短缺,精废价差高位有望继续维持。

就地过年可能平滑库存的季节性变化

1月末下游加工行业假期陆续开始,精铜累库进程预计将加速。从历史同期来看,精铜的累库往往持续8周,从节前第三周到节后第五周,今年各地均倡导就地过年,加工行业的复工很可能会早于往年同期,届时精铜的累库幅度和累库时长很有可能被收窄,库存曲线的季节性变化将会被平滑,超预期的库存变化在节后对铜价可能起到提振作用。

LME库存再度下降至历史低位,警惕集中交仓

LME库存持续下降至8万吨之下,重新回落至近十年低位,但和2020年三季度相比,LME现货并未出现明显走强,反而维持贴水状态,而2020年四季度开始中国精铜进口量持续下降,保税区到货较少,我们认为海外或存在较大体量的隐形库存,警惕可能出现的集中交仓对盘面的冲击。

价差及升贴水变化

1月以来电解铜现货普遍走弱,华东及广东地区现货升水明显回落,华北维持贴水状态,沪铜申博登陆网址合约正向排列,月差维持在百元附近。

主力持仓变化

Comex非商业持仓维持净多头寸,但1月以来净多头寸有所下滑。

上期所主力近两月资金流出明显,多空持仓均大幅下滑,净头寸转为小幅净空。

宏源期货 朱善颖

(责任编辑:赵鹏 )
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